20日，证监会召开2021年系统年中监管工作会议，指出下半年将为全市场注册制改革打牢坚实基础，坚定不移推进资本市场制度型对外开放，全面深入贯彻“零容忍”方针，进一步完善市场发展生态以及坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战等。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，从会议传递的信息来看，核心是高质量促发展，深化注册制改革和制度改革，依然保持对外开放，比如加大内地A股和香港市场的互通合作，保持对违法违规行为的零容忍，打好化解金融风险的攻坚战。这些和当前资本市场发展的新阶段是高度匹配的，意识到了需要解决的矛盾，同时还强调和指明了下一步要解决的主要问题和方向。

　　注册制改革已进入关键推进期

　　会议提出，注册制改革已进入关键推进期，要继续扎实细致做好各项准备。重点推进改革优化发行定价机制、提高招股说明书披露质量、进一步厘清中介机构责任、健全防范廉政风险的制度机制等工作。进一步深化新三板改革，努力提升服务“专精特新”中小企业的能力和水平。

　　在全国政协常委、经济委员会主任尚福林看来，注册制改革的基本内涵是处理好政府和市场关系，把选择权交给市场，最大限度减少不必要的行政干预，这就要求在推进改革中必须坚持以信息披露为核心。发行人、中介机构、投资者以及是交易所和监管部门要各司其职、共同努力，同时要通过建立和完善相关制度规则并严格执行，以保证信息披露的真实性，真正做到“不做假账”，依法依规对信息造假等失信行为加大处罚力度、严加惩处，不断夯实信用基础，为全市场注册制改革打牢坚实基础。

　　“注册制改革一直在稳步推进，有了之前科创板和创业板的试点，也能够及时发现需要优化的地方，同时进行配套制度改革。在其注册制实施的过程中，中介机构的责任是非常重大的，上市公司层面则在信息披露、合法诚信经营方面也有着重大的责任，而投资机构则是从报价机制和防范内幕交易交度，需要不断的探索和优化。”陈雳说。

　　比如，随着注册制的推进中，新股供应量稳步增加，市场上一度出现在新股发行承销阶段遭投资者“抱团压价”现象。面对干扰发行秩序等新情况新问题，8月20日，沪深交易所就发行承销业务规则向市场征求意见，旨在更好发挥科创板、创业板市场化发行承销机制功能，促进买卖双方博弈均衡，强化网下投资者报价行为监管，提高注册制下资本市场服务实体经济效能。

　　会议指出，开创资本市场高质量发展新局面，必须坚持规模与结构、速度与质量、发展与安全的有机统一，更加注重拟上市企业质量和结构，科学合理保持IPO常态化。更加关注行业专业能力提升、产品业务结构优化和良好投资理念培育，推动证券基金行业高质量发展。

　　坚定不移推进资本市场制度型对外开放

　　会议提出，统筹好发展与安全，稳步推出资本市场进一步扩大开放的政策措施，积极加强开放条件下的监管能力建设。创造条件推动中美审计监管合作，加强市场沟通，稳定政策预期和制度环境。深化内地与香港市场互联互通，坚定支持香港资本市场稳定发展。

　　日前，受行业监管政策变化影响，中概股出现较大幅度调整。美国证券交易委员会（SEC）发布声明，增加了对中国企业赴美上市的信息披露要求，尤其关注所谓可变利益实体（VIE）“空壳公司”。此前酝酿赴美上市的哈啰出行、喜马拉雅、零氪科技、Keep等纷纷决定暂停。

　　证监会新闻发言人称，一直以来，我们对企业选择上市地持开放态度，支持企业依法合规选择国际国内两个市场。企业不管在哪里上市，都应当符合上市地、运营地相关法律法规和监管要求。中国推进改革开放的基本国策坚定不移，金融对外开放的力度会不断加大。下一步，将继续推出更多务实的开放举措，推动中国资本市场高质量发展。

　　陈雳表示，从近几年的金融市场开放程度，已经明显在加大国际化的力度，包括从制度上放宽外资的投资额度上限，以及允许控股、独资设立一些金融牌照等。说明中国的金融市场是包容，而且是开放的，同时也是双向和公开、平等的。

　　根据证监会披露数据，截至2020年底，外资持续3年保持净流入，境外投资者持有A股资产突破3万亿元。从中国资本市场目前外资参与情况看，持股市值和业务占比均不到5%，说明外资参与中国资本市场潜力还很大。

　　“外资机构正在加速推进在中国的布局，不仅表现在金融机构数量上，对于中国市场的影响也在进一步加深。”经济学者、允泰资本创始合伙人付立春表示，与以往“炒题材”“炒概念”不同，我国资本市场的国际化趋势近年来越发显著，例如蓝筹股的盛行、“抱团”特征的出现以及长期投资、价值投资的理念等，在机构的专业性、市场风格以及交易层面都出现了比较重大的转变。

　　此外，业内人士认为，外资金融机构加快进入中国市场，一方面，有助于改善我国当前金融供给的不平衡、不充分问题；另一方面，也要注重统筹开放与防范风险的关系，防范外资大进大出，同时要妥善处置中概股问题。

　　严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置

　　会议提出，加强宏观研判，强化对外溢性、输入性和交叉性风险的防范化解，更加突出稳预期，完善信息沟通和政策协调机制，防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险，努力维护市场平稳运行。继续稳妥有序化解私募基金、债券违约等重点领域风险。完善资本市场舆论引导机制，积极营造良好外部环境。

　　业内人士分析，从目前的情况来看，2008年到2021年，全球金融危机、新冠肺炎疫情等接二连三的冲击，使得美联储无法进行任何缩表。因为美国对全球财富管理市场和商品管理市场有很大的影响，一旦缩表就会出现问题。全球经济受美国货币再泡沫、再通胀、再平衡和再危机的影响，面临系统性的金融危机风险。

　　中国社会科学院金融研究所姚云认为，当前全球金融市场高度互联，风险极易在不同经济体之间、不同市场之间交叉传染，应警惕国际资本市场联动共振带来的输入性金融风险。监管机构须坚持“放得开、看得清、管得住”的原则，持续提升风险防范和跨境监管能力。实时监控并保持市场杠杆率和股权质押率处于合理区间。

　　关于防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险，中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，从全球范围来看，疫情带来的不确定性导致主要经济体货币政策难以逐步回归正常，主要经济体大规模宽松货币政策外溢，加大了我国维护金融稳定的压力；从国内来看，非金融领域的房地产价格泡沫、地方政府隐性债务风险、居民杠杆率水平处于历史高位，金融领域的高风险金融机构处置、高风险影子银行死灰复燃、银行不良贷款率反弹压力等，是当前面临的重点领域风险。

　　会议指出，必须坚持把严监管、防风险、促稳定放到更加突出的位置。把依法从严监管的理念贯穿到资本市场各条线各领域。统筹做好重点领域风险防范化解，保持风险处置工作的及时高效和平稳有序，努力走在市场曲线前面，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。（记者闫鹏）

　　（责编：霍海斌）

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