中国最大榴莲经销商“洪九果品”要上市了。近期，重庆洪九果品股份有限公司（以下简称“洪九果品”）向香港联合交易所（以下简称“港交所”）递交招股书，拟在H股主板挂牌上市。此前，洪九果品曾试图在A股上市，后又停止上市辅导转战港股。

洪九果品近年来业绩表现不俗，还获得多次融资。2020年，阿里入股洪九果品，成为其最大外部股东。不过从招股书来看，业绩依赖核心产品、流动资金紧张是其存在的问题。

而从整个水果零售行业来看，也整体迎来了上市潮，百果园、鲜丰水果等多家企业均在筹划上市。业内人士称，这将改变水果流通行业的格局，加快水果零售企业成长以行业品牌化、连锁化与集中度的更快提升。

曾谋求A股上市

新京报记者从港交所获悉，洪九果品近期已向港交所递交招股说明书，拟在H股主板挂牌上市，中国国际金融股份有限公司担任独家保荐人。有业内人士指出，顺利的话，明年年初，洪九果品可能登陆香港主板。

洪九果品官网显示，该公司成立于2002年，创始人为邓洪九，主要业务为全球优质水果基地的合作与优质水果资源的整合，拥有覆盖全国的多种销售渠道。

早在2019年，洪九果品便启动A股上市辅导，瞄准资本市场。重庆证监局资料显示，洪九果品曾于2019年12月2日办理A股上市辅导备案登记，辅导机构是东兴证券。

2021年7月21日，重庆证监局发布洪九果品变更保荐机构信息公示显示，洪九果品与东兴证券协商解除上市辅导协议，并与中国国际金融股份有限公司签订上市辅导协议。但在2021年9月30日，洪九果品又终止了A股上市辅导。

对于为何转战港股及后续上市事宜，新京报记者近日按照企业官网留存联系方式致电洪九果品，接电人员称不清楚相关情况，不方便回答。

不过，在IP GLOBAL中国区首席经济学家柏文喜看来，洪九果品转战港股可能的原因是公司财务数据不达标、股权结构不合乎A股要求或者在员工社保缴纳、成本溯源方面存在涉农企业普遍存在的硬伤等问题。

北京商业经济学会常务副会长赖阳则向新京报记者表示，从消费规模和消费能力上看，洪九果品具备一定的实力，但A股上市审核严格，洪九果品在A股上市还是比较困难。

存流动资金紧张问题

招股书称，洪九果品是中国最大的自有品牌鲜果分销商和中国最大的东南亚进口鲜果分销商，也是中国最大的榴莲分销商和中国领先的火龙果、山竹与龙眼分销商之一。

从业绩来看，洪九果品近年一直处于高速增长状态。在2018年至2020年，洪九果品的营收分别为12.26亿元、20.78亿元、57.71亿元，经调整后的净利润分别是1.27亿元、2.28亿元、6.62亿元。2021年上半年，洪九果品实现净利润6.04亿元，同比增长97.9%，这一数据已接近2020年全年的利润。

招股书显示，洪九果品的业绩主要依赖其核心水果产品——榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子以及葡萄。据灼识咨询数据，2020年，上述六大水果品类在中国广受欢迎，零售额占中国全部进口水果品类的62.1%。2018年-2020年，上述六种核心水果的销售金额占洪九果品总收入的比例分别为62.9%、74.9%、68.3%。2021年上半年，这一数据为63.4%。

此外，洪九果品还存在现金流紧张的问题。招股书数据显示，自2018年起，其经营活动所用现金净额已经持续多年为负，2018年-2020年分别为-4.67亿元、-4.5亿元、-8.04亿元，2021年上半年是-7.43亿元。此外，从2019年开始，洪九果品就一直处于流动负债超过流动资产的状态。

面对现金流紧张问题，洪九果品曾通过借贷来缓解。中国裁判文书网资料显示，洪九果品于2016年8月以“流动资金周转”为名曾通过重庆华龙文惠信息技术服务有限公司（以下简称“华龙文惠”）平台“文创汇”进行三笔借贷共1300万元。而这三笔资金在还款时出现了纠纷，洪九果品还两次被告上法庭，两次判决结果均为驳回上诉，洪九果品无需承担赔偿责任。

而这一问题在招股书中也有显示。“洪九果品本次IPO募资金额将主要用于强化水果供应链、水果品牌打造及产品推广等项目，但也有部分资金将被用于偿还银行贷款、补充流动资金需求及其他一般企业用途。”招股书称。

阿里为最大外部股东

自2018年以来，洪九果品获得了多轮融资。2018年4月，洪九果品实现了1.8亿元的A轮融资，投资方为中信建投资本、丰汇投资等；2019年11月，洪九果品获得由CMC资本领投的C轮融资，金额达5亿元。2020年9月，阿里与洪九果品签订股份认购协议，注资完成后，阿里约持有洪九果品8%的股权。

据招股书，洪九果品前十大股东中，创始人邓洪九以27.79%持股比位列第一大股东兼实控人,受益股份合计28.35%；其妻子江宗英持股占比约9.43%，为第二大股东；第三大股东便是阿里巴巴，也是洪九果品IPO前最大外部投资股东。

此外，天眼查资料显示，洪九果品仅在2020年就有四次增资扩股，2020年3月23日，其注册资本从1.32亿元增至1.37亿元，3月30日，增至1.39亿元，2020年9月24日，增至1.51亿元，2020年12月22日，增至如今的4.53亿元。

为何洪九果品会吸引众多资本投资？ CMC资本入股洪九果品时，其合伙人陈弦曾表示，“洪九果品的端到端业务模式不仅占据了上游核心产地资源，而且通过稳定优质、丰富多元的品类组合打通了下游渠道，成功服务了新零售生鲜电商、全国连锁性中大型商超、水果专卖店、水果经销商等多种客户类型，并借力零售新模式快速增长的红利，实现快速发展。”

水果行业或开启上市潮

据《中国农业展望报告（2020-2029）》显示，中国是世界最大的水果产区和消费市场，水果产量约占全球的1/3，未来将持续增长。据国家统计局数据，2014-2020年我国水果需求量不断增长，我国2020年水果需求量为28956万吨，同比增长了4.7%。

水果产业的发展引起了资本关注。除洪九果品外，还有多家水果企业在筹备上市。

2020年11月19日，深圳证监局网站就发布水果连锁企业百果园的上市辅导备案信息。2021年2月，有消息称，百果园计划于深交所创业板挂牌，并与民生证券签署上市辅导协议。

同样为水果连锁企业的鲜丰水果也想踏入资本市场。2020年1月10日浙江监管局网站发布公示称，鲜丰水果已与中信证券签署上市辅导协议。但今年2月，有消息爆出，鲜丰水果已终止辅导工作。业内人士称，鲜丰水果或会选择更换辅导机构，重新启动上市。

IP GLOBAL中国区首席经济学家柏文喜表示，多家水果连锁企业上市必然改变水果流通行业的格局，加快行业龙头企业的成长以行业品牌化、连锁化与集中度的更快提升。