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董事长钟睒睒再登中国首富 农夫山泉有点“钱”

2020-11-20 14:47:37来源: 中国商网

  继上市首日做了半天的中国首富后,11月17日,农夫山泉董事长钟睒睒再度超越“二马”成为中国首富。估值“贵过贵州茅台”的农夫山泉“护城河”是什么?随着网红饮料产品的入局,农夫山泉能否保持长盛不衰的地位呢?

  农夫山泉有点“钱”

  经过11月16日和11月17日两天的股价飞涨后,11月17日收盘,农夫山泉市值达到4971亿港元,农夫山泉创始人钟睒睒个人身家也超越阿里巴巴集团创始人马云、腾讯CEO马化腾成中国首富,全球富豪榜排名第17名。截至11月18日港股收盘,农夫山泉股价为43.95港元,跌幅为0.57%。

  实际上,早在今年9月,农夫山泉上市首日,钟睒睒就做过中国首富,只是没坐稳。据悉,9月8日当天,农夫山泉开盘涨85.12%,股价报39.8港元,总市值达4400亿港元。钟睒睒的身价也随之飙升,一度成为中国首富,但不久后,农夫山泉总市值一度跌破4000亿港元,低于腾讯。

  此番钟睒睒再度成为中国首富之时,私募机构东方港湾投资董事长但斌也“喊话”,“这个估值比龙头白酒贵多了”。确实,金融数据和分析工具服务商万得(Wind)数据显示,截至11月18日下午4点,农夫山泉的动态市盈率为91.57,而白酒行业龙头企业贵州茅台的动态市盈率为47.73倍,啤酒行业龙头企业青岛啤酒的动态市盈率为51.52倍,饮料行业巨头康师傅的动态市盈率为17.55。

  对于农夫山泉股价飙升,投资者社区雪球等平台网友评论“农夫山泉真是暴利,卖水的利润超过卖酒的、卖奶的。”“我也想去卖水。”“农夫山泉有点‘钱’。”......

  农夫山泉有点“甜”

  对于农夫山泉备受资本市场青睐的原因,博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋对中国商报记者表示,农夫山泉备受投资者青睐,一是农夫山泉擅长品牌营销,“农夫山泉有点甜”等广告语深得人心;二是农夫山泉细分市场抓得很准,在瓶装水单一细分市场占有率很高;三是农夫山泉不断推出新产品俘获消费者的心。

  农夫山泉最引以为傲的便是其领先同业的毛利率水平。数据显示,2019年,农夫山泉的毛利率为60.2%,而奶茶行业领先品牌香飘飘的毛利率为41.2%,乳业巨头伊利股份的毛利率为37.35%。

  在瓶装水行业,农夫山泉更是绝对老大。招股说明书显示,农夫山泉在2012-2019连续八年间始终保持我国包装饮用水市场占有率第一。2019年市场份额达到20.9%,远超第二名华润怡宝(份额13%)、第三名百岁山(份额8%)。

  业内人士分析,在一次次“水战”中,农夫山泉完胜的原因在于其较强的品牌营销能力,“我们不生产水,我们只是大自然的搬运工”广告语成功实现了其所代表的“饮用天然水”在消费者心中的基础卡位,“PH值之争”中农夫山泉也是“输了官司赢了人气”。以上种种,农夫山泉甚至被网友调侃是“被水耽误的广告公司”。

  食品行业分析师朱丹蓬对中国商报记者表示,相对于康师傅、娃哈哈等更大规模企业,农夫山泉的优势在于有一定的新品塑造能力和产品调性,而相对于网红品牌,其也具有一定规模,这是它崛起的最大“护城河”。

  农夫山泉有点“难”

  无论是官司缠身的厂商关系,还是2元瓶装水定价的天花板,甚至是元气森林等众多网红饮料的入局,未来的农夫山泉似乎有点“难”。

  据悉,近几年以来,“农夫山泉一言不合就换经销商,积压40万库存无人管 ”“农夫山泉霸王条款惹怒经销商” 等有关农夫山泉和经销商矛盾冲突的报道频见报端。中国商报记者在中国裁判文书网搜索“农夫山泉”发现,相关裁判文书达到2000多篇,其中包括多件合同纠纷。

  此外,有关“农夫山泉破坏环境,毁林取水”等的指责声也此起彼伏。今年初,农夫山泉武夷山百万吨饮用水建设项目被举报涉嫌“破坏生态毁林取水”,农夫山泉一度将举报者诉至法院,但于10月底进行了撤诉。10月23日,中国生物多样性保护与绿色发展基金会还对农夫山泉(福建武夷山)饮用水有限公司提起诉讼。

  再者,尽管农夫山泉的“上市故事”是“募集资金进一步扩大产能”,但农夫山泉产能似乎并不稀缺,甚至大量闲置。招股说明书显示,2017-2019年,农夫山泉包装饮用水生产线的使用率分别为46%、49%、51%,饮料生产线使用率分别为54%、52%、52%,鲜果榨汁线使用率甚至仅为7%、5%、3%。

  朱丹蓬坦言,快消品企业一般会预留30%-40%的产能,也即快消企业产能利用率多在70%左右,农夫山泉50%左右的利用率在业内属于很低的水平。而其个位数的鲜果榨汁生产线更可见其果汁产品的销售不畅。实际上,农夫山泉推出的NFC果汁在终端市场上确实很少见。他认为,农夫山泉瓶装水以外的饮料业务都表现一般,以大单品茶π为例,其收入达到20亿元后就一直没有增长,业绩远没有外界想象得那么好。

  而农夫山泉主要依赖的瓶装水市场也在悄然生变。业内人士分析,无论是以“饮用天然水”压倒“纯净水”,还是2元瓶装水压倒康师傅等1元瓶装水,农夫山泉享受到了消费升级的红利。但瓶装水产品的价格刚性也决定其提价的艰难。当前百岁山等3元瓶装水不断抢占市场,消费者对矿泉水提价的接受度提高,这对农夫山泉而言是不小的挑战。“百岁山能从行业10名开外进军到行业前三可见消费者对矿泉水的认可,农夫山泉并没有水种方面的优势”。

  朱丹蓬表示,随着元气森林等网红品牌入局,农夫山泉无论在规模化还是在品牌调性等方面都显得优势不足,其曾经的“护城河”未来或很难维系。



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